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2022年钼行业报告:能源与高端制造核心材料景气上行价值重估

来源:必发888登录入口    发布时间:2024-03-28 10:49:45  点击:1482

  ➢2020年约80%的钼应用于钢铁行业,多用于船舶、机械、能源管道、汽车等行业。

  ➢钼钢种钼元素含量:在齿轮钢、管线钢、无缝钢管等品种中占比较低,在0.25%-2.5%;在不锈钢中比例略高,在1.25%-4%;在高温合金、高速钢等品种中占比最高,达3.5%-10%。

  •钼、钨、镍常被作为合金元素加入铁,制成合金钢或不锈钢以提升材料强度、韧性、耐热性、耐蚀性等,在航空航天、油气开采、汽车、建筑等领域广泛应用。

  •钼、钨属于同族元素,熔点高,抗拉强度、硬度都较好,而钼密度仅为钨的一半,适合制造具备高强度、低重量的设备。镍性质与铁相近,虽强度高,但是熔点远低于钼、钨。

  ➢从战争金属到能源金属:一战时期钼开始替代钨,用于大炮、坦克制造;二战驱动钼产量激增,较一战时期翻10倍,达到1万吨/年;现在钼铁不仅应用于航空航天、国防等军工领域,还用于风电、油气、火电等能源行业。

  ➢钼价上行周期已至:2008年10月受经济危机影响,钼价从44.5万元/吨的历史高位快速下跌,而后在15-20万元/吨波动,2016年起全球经济繁荣拉动钢铁终端消费需求,钼钢应用场景范围拓展,钼价走强。

  ➢22年钼价创新高:22Q1钼铁涨价,系国内钼供需紧平衡格局所致;22Q2受疫情反复、钢厂压价等原因,钼铁价格下滑;22年8月起,钼供给收紧,钢厂招标需求回暖,钼价一路猛涨,10月钼精矿(45%)月均价3340元/吨度,同环比分别增42.5%、22.5%,创近14年新高;钼铁均价20.8万元/吨同环比分别增10.6%、33.9%。

  ➢22年5月部分钼厂家因检修或者环保等影响产量,叠加部分厂家排库获利,钼精矿产量下降。8月钼铁下游需求旺盛,矿端生产的积极性增加,8月、9月产量增至2万吨左右,分别同比增24.8%、13.7%。

  ➢钼铁开工率中枢逐年上移,但2022H2受疫情、限电等影响,开工率小幅收窄。22年9月钼铁产量16215吨,同比上涨4.6%,环比小幅下降。22年Q3钼厂商畏高避险情绪明显,以减停产形势应对潜在风险。

  ➢由于钼供给收缩,22H2以来库存持续去化,10月钼精矿、钼铁库存较6月分别下降59%、33%。

  ➢22年下半年钢招钼铁总量上升主要得益于以下3点:①含钼不锈钢需求量开始上涨;②9-10月是钢材传统旺季,钢厂集中备货补库;③钢材不断去库,22Q2至今库存处于低位,故Q3钢厂采购钼铁量显著增加。

  ➢根据重点优特钢企业的数据,22年7月以来特钢粗钢、钢材产量小幅回升。9月重点企业特钢钢材产量758.6万吨,同环比增加16.0%/4.6%。其中合金钢241.0万吨,同环比分别增加6.1%/1.4%。1-9月耐热不锈钢同比增长68%,高温合金钢同比涨16.7%,优质低合金钢同比增长13.2%。

  ➢2022年8月、9月不锈钢钢材产量分别为514.4、547.4万吨;9月同比增加6.4%,主要系部分厂家设备检修完成、订单好转利润修复增产所致。

  ➢22年氧化钼产量较21年改善。9月氧化钼产量14120吨,同比增长16.6%。

  ➢2022H1海外矿企减产1万吨。根据国际钼协会统计,2022H1全球钼金属产量为12.9万吨,同比减0.2万吨,根本原因是海外大幅减产1.0万吨;其中美国减产0.6万吨,南美减产0.3万吨。

  ➢2021年以来海外钼产量减少,部分矿山品位下降,仅Freeport、Group Mexico、BHP有扩产计划,但产量增量不大,加剧全球钼供需紧张格局。

  ➢外国减产将导致国内钼金属净进口下降,截至2022年8月,我国钼净进口同比减1.5万吨(44%),预计未来将继续降低。

  •吉林天池季德钼矿(金钼股份参股)预计2023年4月投产,年产钼金属0.84万吨。

  •陕西九龙建设新厂,2022年底钼金属产能达0.27万吨/年,2023年达0.38万吨/年。

  •西藏巨龙目前钼金属年产能0.38万吨,2023年产能达到0.54万吨。

  •安徽金寨县沙坪沟钼矿22年10月被紫金矿业收购,预计2027H2投产,年产能2.72万吨。

  ➢受国外减产影响,2020年以来,我国钼进口量快速下滑,目前在2000吨/月左右徘徊,考虑未来海外矿企产量继续下降,我国钼净进口将进一步减少。综合看来,虽然我国钼产量有所增长,但是进口减幅较大,总供给从21年的15.9万吨/年下降至25年的15.6万吨/年。

  ➢未来国内钼需求预测稳健增长,供需变动不匹配,预计24年出现短缺,25年供需缺口达到1.9万吨。

  ➢伴随全世界汽车、航空航天和能源等关键下业的消费需求量开始上涨,合金钢、工具钢、不锈钢对钼需求3年复合增速可分别达5.7%/4.0%/5.4%。

  ➢按国家/地区拆分,预计中国2025年钼消费量达17.5万吨,21-25年CAGR达7.1%,需求增速高于其它国家及地区(2.0%)。

  ➢中国是全球钼生产的主力,21年产量占全球的44%,预计21-25年增产1.9万吨;海外减产幅度较大,达1.4万吨。所以21-25年全球钼供给预计增0.5万吨,增量较少。

  ➢中国21-25年钼需求量开始上涨4.2万吨,海外需求量开始上涨1.4万吨,合计增长5.6万吨,增幅远高于供应增幅。

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  (特别说明:本文来源于公开资料,摘录内容仅供参考,不构成任何投资建议,如需使用请参阅报告原文。)

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